国控、上药、华润、九州通：器械业绩对决

受医疗政策环境以及外部环境复杂多变的影响，医疗器械流通市场竞争加剧，行业集中度进一步提升，同时在毛利变化下，竞争模式也在多元化。

目前，国控、华润、上药、九州通四大流通巨头的2025年中报已发布。

整体业绩上，2025年上半年，国药控股实现营业收入2860.43亿元，同比下降2.95%；归母净利润34.66亿元，同比下降6.43%；上海医药实现营业收入1415.93亿元，同比增长1.56%；归母净利润44.59亿元，同比增长51.56%；华润医药总收入达1318.67亿元，同比增长2.5%；归母净利润20.77亿元，同比减少20.3%；九州通营业收入811.06亿元，同比增长5.10%；归母净利润14.46亿元，同比增长19.70%。

器械业务表现方面，相比2024年上半年，情况整体有所好转。除国药控股以外，上海医药、华润医药、九州通医疗器械业务收入均同比上升，其中，九州通器械收入规模超过华润医药，排名升至第三。

具体来看，2025年上半年，国药控股医疗器械业务收入570.53亿元，同比下降2.46%，相比去年上半年7.08%的下滑有所收窄，收入体量仍为四大家之首；上海医药器械大健康业务实现销售收入225.7亿元，同比增长3.53%；华润医药医疗器械分销业务收入180亿元，同比增长8%；九州通上半年实现销售收入195.29亿元，同比增长18.34%。对比来看，九州通为四大巨头中**器械业务增速达到两位数的一家。

整体而言，带量采购政策持续影响行业发展，导致部分毛利率较高的器械品类销售收入下降，医药分销业务体量下滑。但同时，也有流通企业通过积极拓展新业务、优化产品结构等方式来应对挑战。例如，上海医药在医美业务领域实现销售收入14亿元，同比增长18.8%。九州通持续推进医疗物资数字化供应链SPD系统、骨科嫦娥智慧服务平台等专业医院服务体系搭建，实现SPD、骨科嫦娥、围关节术后康复等系统的持续迭代优化。

同时，消费品领域“国补”和医疗设备“以旧换新”政策，也刺激了流通企业在OTC以及医疗设备销售业务上的加速增长。

01

国药控股：

设备及IVD销售下降明显

耗材销售稳定增长

国药控股2025年上半年国药控股医疗器械业务收入570.53亿元，同比下降2.46%。其中器械分销收入规模有所下降，板块收入占比同比略升0.08个百分点，达到19.22%。

国药控股表示，在各项政策的叠加影响下，医院终端对器械类产品需求发生结构性调整，高性价比的集采中选耗材、临床价值高的创新型器械进一步受到青睐，高价非中选品种加速清退。

在新的合规监管环境下，医院「以旧换新」的设备招投标需求仍未完全释放，同时集团加强器械业务的风险管控和合规治理，对长账期高回款风险业务以及低附加值且资金占用量大的流通业务主动加强业务监管，控制该部分业务收入占比。主动业务管治策略叠加集中带量采购产品价格下调因素影响了器械分销板块的当期收入。

其中，医疗设备及IVD销售下降明显，但医用耗材的销售获得稳定增长。器械分销业务经营溢利率为1.92%，较上年同期下降0.33个百分点，主要由于报告期内收入增速的放缓以及毛利率水平的下降。

同时，通过优化渠道结构，国药控股将资源加快投入于可创造长期价值的业务及服务，加速推动器械业务模式转型，积极打造核心竞争能力。对供应商和医院端服务需求加速承接，服务质量不断增强，主动引领供应链体系的专业化服务转型。

SPD方面，国药控股持续聚焦业务协同能力强的器械类智慧供应链项目，依托强大的医院端渗透能力，以专业的服务带动耗材等器械产品市场份额的进一步提升。截至2025年6月底，国药控股SPD项目净增加7个，单体医院集中配送项目净增加18个，医联体╱医共体集中配送项目净增加1个。

2025年上半年，由SPD及集中配送项目带动的器械业务收入较上年同期增长达到13%，新增的智慧供应链项目协同功效逐步显现。

02

上海医药：

医美业务增长快速

报告期内，上海医药引进5个新产品，器械大健康业务实现销售收入225.7亿元，同比增长3.53%。此外，在医美业务领域，公司实现销售收入14亿元，同比增长18.8%。

上海医药在智能化医药商业以科技创新与数智化引领发展，报告期内继续保持良好增长。一方面，实施数字化变革，对内推进降本增效，对外打造智能化标杆；

另一方面，继续推进模式创新，积极发挥补链强链作用，向上下游延伸健康服务链路，持续推进全生命周期解决方案，助力合作伙伴在产业端加速商业化进程，并带动多项创新业务的发展。

03

华润医药：

引进新产品，新增终端创新服务项目

打造全场景检测服务体系

华润医药医疗器械分销业务收入180亿元，同比增长8%。华润医药表示，强化产品引进，持续加强骨科、介入、IVD、基础耗材等专业能力打造，上半年统谈引进7个产品，新增11个终端创新服务项目，完成体外诊断、骨科管理模块开发，进一步提高了服务效率和客户体验。华润区域检验中心正式投入运营，聚焦居家检测服务及第三方医学检验，致力于打造覆盖「院内—院外—居家」全场景的检测服务体系。

04

九州通：

OTC线上及医疗设备销售业务快速增长

今年上半年，九州通医疗器械业务发展持续向好，OTC、医疗、服务等业务同步发展，上半年实现销售收入195.29亿元，同比增长18.34%。

受益于国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》及相关政策落实措施，上半年九州通OTC线上及医疗设备销售业务均实现快速增长。

OTC业务方面，在消费品以旧换新“国补”政策带动下，医疗器械线上业务实现快速增长，其中“国补”及线上业务上半年销售收入突破5亿元，并与头部厂家及平台形成高效规范的线上业务合作体系。

在医疗设备“以旧换新”政策推动下，医疗设备销售业务也实现增长，医疗设备产线上半年实现销售收入36.4亿元，同比增长41%。此外，九州通持续推进SPD集配业务开拓及业务转化，上半年实现SPD项目签约23家，累计中标SPD项目已达132家。

九州通上半年已代理强生、雅培、费森尤斯（血透）、理诺珐、罗氏、麦默通等品牌厂家的品规共计1,310个（其中预计销量过亿品规20个），覆盖11大厂家15条产品线。其中，登士柏（牙科）等成长型新品种快速增量，上半年销售收入近1亿元。

智能化服务上，九州通持续推进医疗物资数字化供应链SPD系统、骨科嫦娥智慧服务平台等专业医院服务体系搭建，实现SPD、骨科嫦娥、围关节术后康复等系统的持续迭代优化，显著提升系统性能及实施效率，建设面向医院的高质量一体化服务方案，全面推进“产品供应+专业服务”的体系搭建。

同时，九州通与圣湘生物、迈瑞医疗、飞利浦、西门子、欧姆龙、山东威高、奥林巴斯、史赛克、通用电气、波士顿科学、三诺生物、沛嘉医疗、美敦力、南微医学、上海联影及鱼跃等国内外医疗器械企业建立了深度的合作关系，通过公司优势互补、高效协同的B2B/B2C/O2O集成性综合服务平台，达成了医药及器械在全渠道、全范围迅速直供终端市场的目标。

在医疗行业整体向粗放扩张向精细化转型时期，传统分销的利润空间被压缩，以往单纯依赖产品价差获取高额毛利的方式也成为历史，医药流通行业向供应链金融、数字化仓储物流、院内设备运维服务等增值服务加速延伸，以更快适应医疗系统改革的新格局。